市场再次低估了名酒成长的可持续性

市场再次低估了名酒成长的可持续性近期白酒板块有所调整，当前一线名酒20~25倍左右的P/E映射了市场对其2019年持续中高速成长的担忧，同时反映对宏观经济增速、去杠杆、三四线城市棚改、白酒周期等非核心逻辑的悲观预期。除五粮液、茅台，绝大部分名酒的增长仍然是结构性升级放量，下沉渠道满足消费者对优质产品的追求，这是全新的历史阶段，反映了更加平等、普惠、自信的消费观。建议投资人进一步扩大在当前市场买入盈利强劲增长的名酒企业，以白酒为锚去把握消费的时代。评论名酒在中国接近2000个三四线城市以及超级乡镇可以持续下沉，做深做透的空间足够大，包括茅台、五粮液、洋河在内正在积极下沉渠道，并培育消费者对品牌、品质和品位的理解，这将是一个长期的过程。市场低估了名酒消费升级的能量，虽然竞争加剧，但是名酒企业的市场份额偏低，次高端以上名酒的销量占比只有1%左右，我们对未来10年有10倍放量空间的判断明确，中小企业和新进入者的扰动在3~5年内不会改变名酒上市公司主导市场的游戏规则，原因在于其品质稳定性、品牌优势和渠道管理能力的领先优势。部分名酒二季度淡季增速调整因素基本被市场消化，我们预计三季度营收增速将回升，渠道低库存表明了行业的健康成熟。高端核心看好五粮液、茅台，持续提价能力是厂家和经销商所忽视的，特别是五粮液的小幅度提价是不可对抗的品牌价值回归。超低端市场核心看好顺鑫农业，其高效率超级性价比模式独特。区域龙头的次高端之路从销量结构上看才刚刚起步，而300元价位已经具备足够的盈利潜能，正在释放。估值与建议重点加仓五粮液、贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒、山西汾酒、口子窖、今世缘。风险如果宏观经济大幅度滑坡，那么名酒放量难达预期。

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